当今世界，谁能赢得货币战争？没有人可以！

去年8月，人民币兑美元大幅下跌1.9%，震动全球市场，引发全球“货币战”担忧。然而，在那之后，中国通过缓和人民币的剧烈波动来安抚市场的紧张情绪。而各国决策者也逐渐了解到，当今世界，没有一个国家能够真正打赢所谓的“货币战争”。

当然，通过廉价资金获得优势的诱惑并没有减弱。首先，货币贬值可以通过降低出口来促进出口。如果一个国家有大量以本国货币计价的外国借款，货币贬值也可能导致海外储户的财富转移，因为这些证券以美元计价的价值下降。疲软的货币也会刺激通货膨胀，因为进口商品的成本上升会推高价格水平。

近年来，世界各国政府都试图避免直接干预货币市场，更愿意使用货币政策来压低货币价值。这些政策——尤其是在日本和欧洲——旨在增加对货币的需求。但是家庭和公司不愿意借更多的钱来投资或消费。相反，低利率甚至负利率被用来降低偿债成本并造成资本外逃，从而给货币带来压力。

疲软的货币不再保证出口增加。随着全球经济增长放缓如果发生战争虚拟货币的影响，外部需求依然疲软。自 2014 年以来，贸易增长迅速放缓。

此外如果发生战争虚拟货币的影响，当今全球供应链的复杂性——生产跨越多个国家——也削弱了货币贬值的优势。当日元走强时，日本汽车制造商会将工厂转移到海外更便宜的地方。世界银行最近的估计表明，2004 年至 2012 年间货币贬值在促进出口方面的效果不到前八年的一半。

在许多国家/地区，出口已不像以前那么重要。相对而言，美国特别自给自足，其进出口总额约占其GDP的20%。尽管欧洲的贸易敞口更大，但欧洲的大部分贸易都发生在自由贸易区内，许多国家使用相同的货币。中国主要是一个制造或组装中心，利用国内劳动力将进口零部件转化为中间产品或成品。因此，人民币贬值对国内经济活动的影响也比以前小了。

由于竞争有限和普遍存在的长期合同，先进制造、信息技术、制药和娱乐等主要行业不太可能受到货币波动的影响。服务业在中国和其他国家发挥着越来越重要的作用：美国四分之一的制造业工作岗位与贸易相关，而服务业只有 6% 的工作岗位会受到类似影响。

最后，请务必记住，其他因素可能会抵消折旧带来的任何好处。货币波动和不稳定会阻止公司进行长期投资。货币疲软也会降低其公民的购买力。自 2011 年以来，欧元兑美元贬值了 30% 以上，有效侵蚀了欧元区消费者的收入和财富。严重依赖进口的澳大利亚人也失去了类似的购买力。再加上收入增长停滞，这只会进一步降低全球需求。

只有当一个国家诉诸于贬值其货币时，才能赢得货币战争。每个国家不可能同时拥有最便宜的货币。这并不意味着各国不会试图获得超越竞争对手的优势。但他们成功的机会比以往任何时候都低。