浅谈比特币套利交易

比特币期货推出后，市场期待已久的投机气氛顿时爆发。 今天早上，芝加哥商品交易所 $CME$ 也推出了比特币期货。 与芝加哥期权交易所 $CBOE$ 比特币合约相比，CME 的合约规模要大得多。

投资者需要先了解两者的区别：

需要注意的是，CME 的比特币合约包含的比特币是 CBOE 的 5 倍，因此对于资产较小或没有有效避免比特币高波动性的投资者来说，这不是一个很好的投资。 好的选择。

接入Tiger的Interactive Brokers已经在12月11日美国东部时间上午9点30分接入CBOE的比特币期货交易，也将在美国东部时间12月18日上午接入CME的比特币期货交易。

我们老虎社区也有很多介绍比特币和比特币期货交易的帖子，您可以点击：

芝商所今天列出比特币期货

【老虎学院】3节课教你了解比特币！

从交易的角度来看，新闻君说说最近绕不开的比特币。

1、期现升贴水套利

对于持有现货的投资者来说，利用比特币期货进行套期保值，弥补了比特币地下交易流动性不足、做空困难的缺点。 在持有比特币的基础上，做空相应的期货可以锁定利润，不怕突然暴跌。

如果比特币期货存在溢价，例如12月13日，CBOE的比特币现货指数与2018年1月期货的价差达到7%以上。 这样就可以在2018年1月买入比特币现货，卖出期货进行套利。

这种溢价逐渐平滑了市场上的期货套利交易。 12月18日开市时，两者差距仅为2.3%。

同样，如果比特币现货价格突然大幅上涨，而期货价格跟不上上涨，出现贴水，可以通过做空现货，做多期货来套利。

但是，缺点也很明显：

你必须有办法进行灵活的比特币现货交易。 现实中没有比特币借贷市场，也没有“裸卖空”机制，这使得套利者很难在比特币期货贴现时卖出自己没有的比特币，无法进行“多头期货” 、空头现货”套利活动。

更重要的是，期货与现货交易实现现货盈亏相互抵消的前提是期货价格与现货价格之间必须存在稳定的关系。 否则，盈亏难补。

比特币的高波动性也使其现货与期货价格之间的关系显得扑朔迷离，不排除期货价格与现货价格偏离理论关系。 如果交割日出现较大的溢价或折价，投资者可能会遭受损失。

2、近远期套利

如果期货合约在不同时期有较大的升水或贴水，也可以进行套利。 目前，2018年2月合约与2018年1月合约的差价仅为0.9%，相当于年化10%。 扣除交易成本和时间成本后，套利空间不大。

但是，由于比特币价格的巨大波动，远期期货的流动性会更小。 一旦比特币价格在短期内大幅波动，远期期权与近期期权之间的溢价和折价将增加，套利空间将增加。

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但考虑到目前盈透证券的比特币期货保证金极高，例如做空保证金高达200%，会占用投资者大量资金，降低收益水平。

比如你做多CBOE1801期货合约，同时做空1803期货合约，你需要$53,000+的保证金，两个月的利润只有$280，不划算。

3. 跨市场套利

由于比特币不在各国金融监管范围内，大部分交易更多依赖于不同国家的不同平台，因此也存在一定的跨市场套利空间。 这个套利空间来自：

1、汇率差异

2.不同交易区域的时间差异

3、不同市场流动性差

投资者可关注北美市场交易平台（如Gemini）、韩国市场交易平台、欧洲市场交易平台、国内市场比特币交易平台的不同价差。 如果突然出现较大的价差，可以进行套利。

同时，不同交易市场存在以不同货币结算的比特币交易，这与市场当地货币的汇率有关。

4.跨平台套利

由于CBOE和CME都有期货，理论上两个市场的价格应该是同步的。 但是，比特币波动剧烈。 一旦某个市场的比特币期货价格跟不上，就会出现套利机会。 这还是利用异常的价格和时差套利，就不细说了。

5、跨物种风险套利

除了比特币现货期货本身的无风险套利，跨品种风险套利也可以称为比特币交易的另一种方式。

比特币是数字货币的一种，今年其他数字货币的涨幅都与比特币相同。 这些数字货币之间的价差也有很强的相关性。 当价差加大时，涨幅大的做空，涨幅小的做多，反之亦然。

此外，今年很多与比特币、区块链相关的美股也开始大涨。 比如去年12月刚刚上市的$LFIN$，因为收购了一家区块链公司，涨了27倍。 这些公司的暴涨都与今年比特币的暴涨有关。 那么，当市场降温，或者说比特币出现大幅回调之后，这些暴涨的市值也会被抹杀，跌幅会更大。

话虽如此，事实上，新闻先生并不支持任何形式的比特币套利。 仅举几例风险。

1、比特币很难成为真正的风险管理工具。

对于套利者来说，流动性风险是不可避免的。 截至 2017 年 12 月 12 日，比特币数量约为 1672 万枚。 根据数字取证公司 Chainalysis 的研究，估计有 278 万到 379 万已经永远消失，现存的大约有 1400 万。 由于惜售严重，成交频率低。 高达200亿美元的流动性，市场容量小，供给不足，使得套利者并不一定容易按照套利需求以想要的价格买到想要的比特币，有时还需要面对即期交易所的中央对手方风险。

2、比特币期货的诞生，加大了比特币价格的波动性。

由于套利活动的限制，比特币的不合理价格不容易被定价，比如比特币现在的价格，有没有泡沫？ 没有裸空机制如何突破？ 事实上，目前市场对比特币的热情远远超过了它的实际用途比特币交易最活跃时间，比特币期货可能会进一步吸引资金进入比特币市场，尤其是它已经成为一种投机工具。

3、监管难度大，操纵价格的可能性较大。

CBOE和CME仓促推出比特币期货，更多的只是为了迎合市场上急切的投机交易者，为自己创造一些收益。 监管尚未全面透明地讨论结果并征求公众意见。

更大的问题在于比特币本身。 比特币交易不受监管，可以对比特币交易应用各种操纵手段而不受处罚。

世界上大约 40% 的比特币可能掌握在 1000 人手中。 比如比特币之父中本聪，持有的比特币就超过90万枚。 如果他干预市场，可能会引起数千亿美元的巨浪。 如果有人可以操纵比特币现货市场，他们可以预先获取大量期货多头头寸，然后在期货合约到期前操纵现货市场价格来提高期货合约的现金结算价格，然后依靠在他们持有的期货上，多头头寸挤压空头，迫使他们以操纵者设定的价格平仓。 这样，理论上的套利就没有意义了。

总之，CBOE和CME仓促推出比特币期货，投资者看好CBOE和CME的表现是不错的选择比特币交易最活跃时间，但参与其中的风险和收益并不成正比。