冬奥之外：数字货币赛道上的数字人民币

2月4日至2月20日，为期17天的冬奥会在北京举行，数字人民币成为赛场外的一大焦点。 作为我国数字人民币“10+1”试点中的“1”，数字人民币支付将在北京冬奥会现场全面开启。

然而，普通民众对数字人民币仍然知之甚少。

人们只知道冬奥会是数字人民币的试点场景，却不知道数字人民币真正的试点场景是人类货币改革的星辰大海。

让我们从当今世界的货币地图开始。

01 货币是金字塔

1973年布雷顿森林体系崩溃后，货币摆脱了金银的锚，人类进入信用货币时代。

信用货币是指：货币是一种基于债务人信用的债务履行承诺。

信用是分层的。

黄金没有交易对手风险，数千年来一直独居金字塔顶端。

主权信用等级最高，发行第一层货币理所当然。 所以第一层货币就是央行的负债。 中央银行对商业银行的负债是其发行的批发货币（存款准备金）； 中央银行对居民和企业的负债是它发行的零售货币（现金）。

商业银行的信用等级仅次于中央银行，受到存款保险制度的保护，所以发行了第二层货币：商业银行的负债（存款）。

下面有各种货币、债券、非银行机构发行的基金； 企业发行的商业承兑汇票……这些债务信用等级较低，但履行着价值储存、交易结算、债务清算等货币功能。 三级货币。 其中，货币市场基金以其价值稳定性为使命的第三层货币。

下一层货币的发行取决于支付上一层货币的承诺。

例如：过去1盎司黄金可以支撑35美元的发行； 商业银行存款的设立以部分准备金制度为基础，我国现行法定存款准备金率为8.4%； 对非银行金融机构的杠杆率没有规定，其负债可以是银行存款的其他倍数。

因此，在货币的版图中，一层比另一层宽，形成金字塔结构。

“货币金字塔”的信徒会认同明斯基的名言：每个人都可以成为中央银行。 问题是创建的货币是否会被任何人接受。

02 摇摇欲坠的美元金字塔

在日常生活中，每一层货币似乎都是等价的，人们可以随时将银行存款兑换成现金或购买货币市场基金。 此是岁月静好，天下安定。

危机来临时，人们纷纷抛弃低级货币，像溺水一样爬上金字塔。 存款人提取银行存款，兑换现金； 机构还将出售其股票和债券，并将其换成银行存款。

由于货币的金字塔结构，下层货币多于上层货币，自然形成挤兑。 所以明斯基说，金融体系的稳定只是暂时的，不稳定才是永恒的。

这就是2008年金融危机期间美元金字塔的真实运行和崩溃。

为了保护美元金字塔不倒塌，美联储向所有银行履行了作为最后贷款人的职责，确保了二线货币的安全。 高盛、摩根士丹利为获得美联储贷款，公司类型由投资银行转变为银行控股公司，美联储最后贷款人责任延伸至第三层的货币。 随后，随着国内货币市场基金跌破1美元，海外美元市场Libor飙升，引发全球对美元的恐慌。 身份不明的第 4 层甚至第 5 层美元提供流动性。

美联储为避免金字塔系统性崩溃而做出全面让步，既违反了货币纪律，也破坏了信用货币信任的基础。

03比特币——货币的复兴

2008 年 10 月 31 日，雷曼兄弟倒闭 46 天后，中本聪将一篇论文上传到一个名为“密码学邮件列表”的小型在线社区。

回过头来看，我们必须郑重地把这一天作为比特币诞生的日子，载入货币史册。

2009 年 1 月 3 日，中本聪本人开采的第一个比特币区块包含一条嵌入信息：

泰晤士报，2009 年 1 月 3 日，英国财政大臣即将对银行进行第二次救助。

通过嵌入这条加密信息，中本聪表明了他的初衷：比特币为容易受到政府贬值货币影响的用户提供了一种替代方案。

比特币的核心竞争力在于其独特而辉煌的规则——非自由裁量的货币政策。 比特币不断增加的新币数量类似于矿工消耗资源开采金矿以增加黄金流通量，但规则决定了最大总供应量和预定的供应时间表。 这些规则就像刻在石头上的文字，是人类判断力永远无法改变的算法。

比特币的发行不依赖央行，也不源于银行资产负债表的扩张，使其去中心化、中立。 它使人们能够将他们的收入和储蓄与政府分开，让他们可以自由选择如何衡量他们的劳动成果。

比特币是金本位制的恢复。 与黄金一样，比特币没有交易对手风险，处于货币金字塔的顶端。

在治理和产权不太稳定的国家，人们想要一种无国界、抗扣押的货币（拜登政府在撰写本文时从阿富汗政府扣押了 35 亿美元，用于补偿 9/11 受害者的家属，阿富汗整个国家被激怒了）。 在发达国家，人们对美元货币纪律丧失的耐心正在增长。 地球的每个角落都对比特币有真正的需求。

随着越来越多的人接受这项了不起的发明，比特币在全球货币混乱中蓬勃发展，并抵御了来自不屑一顾的国家官僚机构的威胁、诽谤和立法。

许多人试图将郁金香和比特币联系起来，但都无济于事。 泡沫不会在 10 年内破裂 3 次，而且每次都恢复得更强劲。

如果比特币真的要从一个不成熟的货币网络成长为国际货币体系的基础，它的旅程必须像过山车一样狂野。

无论如何，比特币的出现彻底改变了货币并迫使中央银行用他们自己的加密货币做出回应。

04 数字人民币的尝试

事实上，随着全球央行数字货币竞争的不断升温，中国已经抓住了机会。

欧洲央行似乎仍在准备推出数字欧元项目，而美联储对是否发行数字美元仍“没有表态”。 鲍威尔说：做事比率先做事更重要。

延续金字塔的分析框架，数字人民币属于信用货币范畴，是央行的零售负债。 交易对手是居民和企业，位于货币金字塔的第二层。

可以想象，在人民币金字塔的第二层，原本并排只有储备金和纸币，现在多了一个资金池：数字现金，它是一个加密的字符串。

将数字人民币理解为数字现金，更容易理解其熟悉的特征。

一是集中管理。 中国人民银行在数字人民币操作系统中发挥核心作用，负责向指定的运营机构（商业银行）发行，由运营机构向社会公开兑换。

其次，账户是松耦合的。 用户无需绑定银行账户，即可通过钱包持有和使用数字人民币。 因为数字人民币是央行的​​负债，在货币逻辑上与商业银行无关。 商业银行可以理解为数字钱包的技术提供者。 因此，冬奥场景非常适合数字人民币的应用，因为用户在中国大陆几乎没有银行账户。

第三，可控匿名。 数字人民币遵循“小额匿名、大额合法溯源”的原则。 根据KYC（KnowYour Customer）实名程度开设不同级别的数字钱包，钱包余额和支付限额随着KYC的强弱而增加。 数字人民币的匿名性不如现金，实名程度最低也需要提供手机号。 从技术上讲，所有权信息和交易过程可以在整个周期内得到完整记录，并在必要时可用于跟踪用户和交易信息。

第四，付款即结算。 数字人民币的支付就像张三直接给李四付现金，加密字符串进入钱包，不需要中间清算机构。

第五，直升机撒钱。 数字人民币是一种零售货币，央行可以绕过商业银行，直接向居民和企业发行二级货币。 央行与市场主体直接互动的能力，意味着可以通过“直升机撒钱”实现宏观调控，这对各国央行来说都是“致命诱惑”。

05 商业银行的机遇与挑战

因为数字人民币本质上就是数字现金。 人们在商业银行开通数字钱包，将存款转入，就相当于提取现金； 反过来，当人们用钱包里的数字人民币兑换存款时，就相当于吸收了存款。

不少商业银行惊呼机会来了。 一方面，商业银行可以以开通数字钱包为营销借口，吸引客户到银行开通钱包，没有账户的客户只开一类账户即可。 由于C端钱包支持匿名开通，获客成本和门槛低，有利于形成客流的直接入口。 另一方面，数字人民币具有一定的公益性，支付结算不收费。 如果数字人民币能够实现便捷、免费的小额支付闭环，将对现有支付体系进行历史性的“洗牌”，打破目前支付宝和财付通的垄断，重塑支付格局。

但是，如果从商业银行的整体来看，不难发现1比特币换成人民币，数字人民币是央行直接面向零售端（居民和企业）的负债，本质上是脱媒。 这导致商业银行准备金的流失，从而削弱了商业银行运作的基本逻辑——创造货币的能力。 既然存款和数字人民币都是负债，为什么不能有更高的信用等级呢？

为避免对存款造成影响，中国人民银行在系统设计上进行了考虑。 首先，数字人民币坚持M0定位1比特币换成人民币，不付息减少与银行存款的竞争。 二是妥善设置制度摩擦，防止银行挤兑迅速蔓延。 三是提出数字人民币钱包分级分类设计，分别设置交易金额上限和钱包余额上限。

既然如此好心，却引发了一场心灵拷问：数字人民币发展的“度”在哪里？

结论：自发秩序还是理性自负？

数字人民币和比特币有很多相似之处：不依赖银行账户； 可实现支付结算； 它可以加载智能合约来设置货币的支付条件； 它不能通过现代加密技术等伪造。

但本质上，这是两种截然不同的货币发展思路：中心化还是去中心化，匿名还是“可控匿名”，自发秩序还是理性自负？

比特币的最终命运是什么？

是像郁金香泡沫一样华丽而后颓废，还是毅然登上数字货币的顶端——成为“高能货币”，作为商业银行发行数字现金的储备货币？

谁知道‍♀️