重！央行针对大宗商品价格上涨发布一季度货币政策执行报告

4月份，国内消费需求持续回暖，国际大宗商品价格持续上涨。国家统计局5月11日公布的数据显示，4月份全国居民消费价格指数（CPI）同比上涨0.9%，环比下降0.3%——当月；全国工业生产者价格指数（PPI）同比上涨6.8%，环比上涨0.9%。

全年CPI将保持温和，全球大宗商品走势将继续主导PPI走势

“从同比看，CPI上涨0.9%，比上月上涨0.5个百分点。其中，食品价格下降0. 7%，与上月持平，影响CPI下降约0.14个百分点。食品中，猪肉价格下降21.4%，降幅扩大3.环比0个百分点；鸡肉和鸭肉价格分别下降8.0%和2.0%，降幅收窄0.6个百分点；淡水鱼、羊肉和牛肉价格分别上涨26.4%、9.4%和4.1%，鸡蛋和食用植物油价格上涨8.6%和8.4%，涨幅均有所扩大。非食品价格上涨1.3%。”国家统计局城市司高级统计师董丽娟在解读数据时表示，4月份，扣除食品能源和能源价格的核心CPI同比上涨0.7%，比上月增加 0.4 个百分点。

建信期货宏观金融团队研究员黄文新告诉期货日报记者，4月份核心CPI回升明显，非食品类项目回暖​​是CPI回升的主要推动力非食品项目中，除医疗保健外，其他各行业同比增速均较上月进一步加快，表明终端需求持续向好。其中，增速最快的是交通燃料，即去年国际油价的低基数效应。对CPI增速回升起到了重要作用。食品中，猪价同比下降仍是食品的主要拖累，其余食品均符合季节性规律。

中国民生银行首席研究员温斌表示，预计CPI将继续呈现结构性上涨的特征。食品价格将拖累CPI，服务价格将继续上涨。因素抵消后，CPI将保持温和上涨。预计年中心在1%-2%。

“4月PPI涨幅略超预期，仍处于见顶阶段。分门类看，生产资料价格同比大幅上涨，中上游矿业和原材料行业同比涨幅较大，生活资料价格同比保持低位- 同比。分行业看，4月份，只有煤炭开采、有色开采和黑色冶炼行业环比增幅高于上月，其他行业环比增幅明显回落，但在低基数效应下，各行业同比增速仍在加快。此外，当前价格上涨仍在蔓延，国内外运价仍在上涨货币大宗价格，PPI尚未见顶。

在温斌看来，4月份PPI意外上涨是低基数效应、大宗商品价格上涨、全球运输价格上涨等因素综合作用的结果。下一阶段，低基数效应和全球大宗商品价格变动将继续主导PPI走势。 “大宗商品价格仍有上涨空间，但也取决于供求关系的变化。随着全球经济加速复苏，需求回升是毫无疑问的，因此供给形势将成为影响市场的重要因素。”商品价格走势。”他表示，预计5月份PPI将继续上涨7%以上，下半年PPI上行压力有望缓解，但PPI涨幅不会明显回落，很有可能保持高位震荡。

央行报告：输入性通胀风险总体可控

央行昨日发布2021年一季度中国货币政策执行情况报告，回应近期全球大宗商品价格上涨。

央行在报告中指出，近期全球大宗商品价格和主要经济体通胀指标均呈上升趋势。全球大宗商品价格上涨和通胀主要有三个驱动因素：一是主要经济体政府出台了大规模刺激计划，市场普遍预期总需求将趋于强劲；二是海外疫情明显回升，供给端仍存在制约。后疫情时代全球经济需求复苏上演快于供给复苏；三是主要经济体央行实施超宽松货币政策，全球流动性环境持续极度宽松。目前，上述三方面的影响短期内难以消除，全球通胀中心可能在一段时间内继续温和上升。

对于我国，央行表示，国外通胀走高的输入性影响主要体现在工业品价格上，叠加去年基数偏低的影响，3季度可能会周期性推高。今年二、我国PPI上涨。我国是大宗商品的主要进口国。从进口量和进口依存度来看，影响PPI的主要因素是原油、铁矿石和铜。原油下游产业链较长，也会对化工品等产品价格产生影响货币大宗价格，其中对PPI的影响最大。 .

央行指出，对于年内PPI的周期性上升，应从历史上客观看待。

一个是，这是一个“低基数”的“高读数”。 2020年，受疫情影响和大宗商品价格暴跌影响，我国PPI连续7个月低于-2%，2020年5月触及-3.7%的低点。因此，今年PPI走势受到较大影响。低基数“镜像效应”。以两年平均值来看，预计2020-2021年PPI年均涨幅仍处于合理区间。

其次，从历史上看，PPI指标本身波动较大，PPI指标在几个月内出现阶段性下跌或上涨的情况并不少见。近二十年来，我国月度PPI平均同比增幅约为1.2%，标准差达到4.2个百分点。 PPI大幅波动也是全球普遍现象。

第三，大宗商品价格上涨是阶段性供需“错位”的表现。如果未来全球疫情能够得到全面有效防控，新兴经济体生产供应能力恢复正常，生产资料价格可能会上涨。慢一点。总体来看，在基数效应逐渐消退、全球生产供应恢复后，PPI有望企稳。

具体关于对我国消费价格的影响，央行表示，近年来我国PPI与CPI的传导关系明显减弱，国际大宗商品价格波动对我国CPI走势的影响也相应较低此外，国内生猪供应基本恢复，猪肉价格普遍呈下降趋势，粮食连续多年丰收，农产品自给率普遍较高。初步预计，今年CPI将温和上涨，受外部因素影响总体可控，保持在合理区间。事实上，我国作为一个经济大国，如果没有内需叠加，国际大宗商品价格的上涨也不会轻易导致明显的输入性通胀。

央行指出，综合研判，全球大宗商品价格上涨可能阶段性推高我国PPI，但输入性通胀风险总体可控。去年为应对疫情，我国坚持执行正常的货币政策，没有搞泛滥。经济发展平稳健康，供需总量基本平衡，不存在长期通胀或通货紧缩的基础。当然，要密切关注商品价格上涨对我国不同行业和企业的差异化影响，全面落实保供稳价政策，及时有效管理预期，防范市场价格上涨。波动和混乱。